老板电器:15Q3收入增速放缓,净利润稳步增长快速回复
股吧游客 发表于 2015-10-23 09:30
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老板电器:15Q3收入增速放缓,净利润稳步增长

    15Q3收入增速有所放缓
$ _$ c$ j. z* U8 n: b' v    公司发布15Q3业绩报告,前三季度实现营业收入31.2亿元,同比增长25.2%,其中Q3实现营业收入10.8亿元,同比上升20.79%,增速有所下滑。前三季度归属于上市公司股东的净利润4.9亿元,同比增长41.1%,其中Q3公司归母净利润1.8亿元,同比上升41.4%,基本维持稳定。前三季度基本每股收益1.01元,同比增长40.28%。公司预计2015全年实现归属于上市公司股东的净利润区间6.9-8.0亿元。4 s2 {  k, o( V" u0 Z& g2 }  ?3 D
    但毛利率和净利率继续提升
, i( ]2 t5 p% G: e    前三季度公司综合毛利率58.29%,同比上升2.37个百分点,其中3季度公司综合毛利率60.0%,同比上升4.22个百分点。毛利率显著上升主要源自原材料价格下跌、线上销售进一步占比上升和产品结构改善。毛利率上升拉动前三季度公司归母净利率上升1.76个百分点至15.6%,其中3季度净利率达16.8%,同比上升2.45个百分点。
4 ^) `+ v0 o% P+ N9 Z4 D# Z    下调收入增速预测,上调公司毛利率
4 D* a  z$ m# w+ R0 S9 s    鉴于宏观经济和消费环境不佳,及房地产对厨电行业的滞后负面影响,我们下调了公司2015年吸油烟机、燃气灶、消毒柜的销量增速预测至22%/22%/20% 。由于原材料价格下滑态势延续,而公司产品结构和渠道结构继续改善,我们上调了公司2015年吸油烟机、燃气灶、消毒柜的毛利率至59%/59%/47.5% (原58.5%/58.5%/47%)。  M, X" i, V# g" f: d6 m5 N; D
    估值:下调盈利预测与目标价,维持“买入”评级8 r# f  V3 X* S( l1 [+ H" w
    我们下调公司2015/2016/2017年EPS 至1.59/2.09/2.72元(原1.68/2.24/3.02元)。基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为8.3%),下调目标价至52.5元(原为53.8元)。公司当前股价对应18x 2016E PE,显著低于厨卫家电同行(26x),维持 “买入”评级。
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  主力增仓
证券名称 增仓涨跌幅
贵州茅台 38484万-0.56
中国平安 36922万-1.23
烟台万华 33584万2.78
东华实业 20446万-10.04
 18456万2.78
伊利股份 15723万1.14
 15695万-7.27
保利地产 15405万0.21
海源机械 15368万-8.92
 14508万-5.81
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京东方A -16750万-5
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大族激光 -10139万-3.96
 -10074万9.99
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中粮生化 -9806万-6.14