三安光电:收入小幅增长,毛利爬坡显著快速回复
股吧游客 发表于 2015-8-19 11:36
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三安光电:收入小幅增长,毛利爬坡显著

    事件描述
, z: r; V! e) |! _6 |  [    三安光电发布半年报,营业收入22.91亿,同比增长5.26%,净利润为9.04亿,同比上涨35.76%,扣非后的净利润为7.09亿,同比上涨41.04%。8 P$ Z4 J9 K. n9 z1 g0 s5 j
    事件评论
( n& A7 R/ d3 z* s- D* U: R4 K    公司净利润增长大幅跑赢收入增长,主要原因在于其LED业务良好的成本控制,营业成本同比下降7.21%。营业成本的下降则主要由工艺优化带来的良率提升及原材料价格的下降导致。营收增速仅为5%,主要原因在于募投项目厦门三安对公司收入的贡献不大,其中订购的100台腔(折算成2英寸54片机,相当于200台)MOCVD设备已经到达32台腔,目前看15台腔MOCVD已经处于调试阶段。我们看好公司LED业务有望在行业景气度恢复的背景下,实现收入端的放量。
, K# }; V$ c1 n8 t( R0 S" O    半年报中披露,集成电路项目的主体基础建设已实施完毕,订购的设备全部到达,部分单台设备调试就绪,待外部设施完备,即将进入全面试车并试产。另外,从公司公告的三安集成的收入、利润情况可以看出三安集成已经获得政府补贴1亿多元。, H$ q4 h' N: p8 ~1 A
    公司实现量产后,第一阶段的订单将主要来自与军工的研究所,去年与成都亚光签订了7000万的项目,而今年则与上海航天电子通讯设备研究所签订了《战略合作协议》,未来订单量级将进一步提升。军工研究所对产品的高要求将促使三安光电提升产品质量,对后续进入的合作将是确定性的利好。* o0 f3 b; `9 @* h  l) f/ j9 b
    公司最大的看点在于其在国家多方大资金支持下的海外并购预期,实现其具有国际影响力的化合物全产业链布局。我们看好三安光电未来成为中国的化合物半导体龙头。另外,公司定增方案已经得到证监会批准,增发价格将不低于22.1元,国家大基金的持股价格也为22.3元,可以看出当前股价为价值洼地。我们持续推荐,预计2015-2016年EPS为0.85元、1.12元。
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