三安光电:航天军工半导体订单突破,国家队主力效用凸显快速回复
股吧游客 发表于 2015-7-13 13:40
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三安光电:航天军工半导体订单突破,国家队主力效用凸显

    三安公告与上海航天电子通讯设备研究所签署《战略合作协议》并于13日复牌。此前三安增发已经获得证监会审核通过,且大股东三安集团承诺6个月内不减持。三安停牌前股价23.64元已经接近大基金持股价和增发底价22.3元。三安此次与航天研究所的合作,凸显三安布局的化合物半导体在军工领域的战略地位,而后续三安在大基金和国开行400亿元支持下,在全球进行化合物半导体产业并购整合,再造三安,非常值得期待。我们预估三安15/16/17年EPS为0.9/1.25/1.57元,维持对公司“强烈推荐-A”评级,目标价60元。
) @1 Y6 l& l& J$ j3 D4 f+ N    与航天研究所战略合作,跻身军工半导体。三安与上海航天电子通讯设备研究所签署为期十年的《战略合作协议》,将为航天研究所提供LiFi、车联网系统、光电智能监控产品芯片;航天研究所保证三安作为砷化镓、氮化镓最重要、优先的流片平台。凭借此次合作,三安砷化镓、氮化镓芯片成功跻身军工产业,凸显了国产化合物半导体在国家战略布局中的地位。大基金成为三安第二大股东后,公司正加紧在化合物半导体的布局,大基金和国开行合计400亿元的资金支持,将力助三安进行全球外延并购整合,再造三安值得期待!
. H- l% Z3 b. B! L    化合物半导体空间可观,通讯、军工、功率器件是主力领域。化合物半导体三大材料中,GaAs是大头,主要用于通讯领域,全球市场容量约74亿美元,主要受益通信射频芯片尤其是PA驱动;GaN大功率、高频性能更出色,主要应用于军事领域,目前市场容量不到2亿美元,但未来望成长至10亿美金;SiC可用作大功率高频功率半导体如IGBT和MOSFET,当前2亿美金市场,未来有望成长至20亿美金,化合物半导体总市场未来将超过100亿美金。
# F" d4 P; a" e' x% A; |( f6 K4 V: L    三安内生外延双管齐下,望成为全球化合物半导体龙头。三安光电将砷化镓和氮化镓等III-V族半导体为核心打造集成电路产业,前期增发预案拟建年产30万片GaAs和年产6万片GaN 6寸生产线,以制造商起步,与台湾的稳懋、宏捷类似,而随着大基金入股,公司望进一步做产业链延伸,有望成为IDM。公司手握400亿专项资金在海外进行化合物半导体产业链整合将是更重要看点,我们整理了国外潜在标的列表,三安望成为全球化合物半导体龙头。
  \+ w: s6 ~! [$ S3 p( \! n; v. @    LED需求增长产能扩张,提供坚实业绩支持。LED在照明、汽车等市场的渗透率逐步攀升,需求持续增长。三安2014年MOCVD设备数为170台,我们预计公司2015年和2016年MOCVD机台数将达到270和370台,仅次于日亚和晶元光电,公司持续扩充MOCVD产能,全球竞争力不断增强,为公司提供坚实业绩基础。3 A4 z1 ^* \- m, x6 |" x5 E
    投资建议。作为我们大基金组合首推标的,我们看好三安强势跻身国家队之后的表现,公司手持近400亿专项基金,通过内生和海内外并购迎接跨越式成长。我们预估三安15/16/17年EPS为0.9/1.25/1.57元,半导体业务将再造三安,维持强烈推荐和60元目标价。三安当前股价已经跌至大基金持股价和增发底价22.3元附近,周一复牌后的强势反弹值得期待!
* F5 K  q$ h# V& w# ~, V    风险因素。化合物半导体业务布局进度低于预期,LED芯片业务竞争加剧。
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