老板电器:错过五年前的格力,不可错过今天的老板快速回复
股吧游客 发表于 2015-5-5 13:12
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老板电器:错过五年前的格力,不可错过今天的老板

    收入端:长期成长最确定,收入稳健增长可期.* o2 p+ y/ M) o2 h: u, F  @4 ~2 |1 ~
    目前国内厨电成长最为确定,基于品类扩充、均价提升等因素,预计市场容量将达到2400 亿;同时目前行业仍处“大行业,小公司”时代,龙头市占率偏低且高端厨电在总厨电中占比稳步提升;考虑到目前老板方太双寡头格局稳定,在行业规模快速扩张背景下,老板电器基于渠道下沉、新兴渠道占比增加及集中度提升等利好驱动,其在收入端有望保持30%以上稳健增长。2 _8 H! ]0 I. q/ |- q1 y5 A
    盈利端:短期看渠道结构,长期看渠道利润再分配.
5 k6 P. h* Q0 E, v    由于高端厨电本身具备前装修及轻奢属性,其天生即享有高附加值及盈利能力;虽然目前老板电器盈利能力持续提升,但基于相关上市公司盈利能力以及渠道利润结构拆分,我们认为目前老板盈利能力仍有较大提升空间;短期公司盈利提升主要来自于高盈利渠道占比提升、规模效应显现及盈利“剪刀差”,而从长期来看,渠道利润再分配则是公司盈利能力提升的核心驱动力。
( l1 \7 S  }# _* m& r: O    估值端:短期估值修复预期强烈,长期市值空间巨大.
" i$ l' @/ w. V2 N. [& Z+ R) f  [    通过与公司行业属性及财务指标等相似的索菲亚进行深度对比,我们认为公司估值存在较强修复预期;同时在大盘单边上行背景下公司相对估值位于低位也存在较大不合理性,随着地产政策及数据向好,公司估值存在较强修复预期;长期看,基于行业规模及公司市占率分析,公司远期市值目标超千亿。
, y% D3 q. N# p. W+ N    投资建议:“小格力”雏形已现,坚定信心现价买入.# \7 j$ F$ K+ V6 o1 O) }+ w  m
    基于收入增速确定性、盈利提升预期、估值弹性及市值空间等分析,我们认为目前老板电器投资价值极其明显,“小格力”雏形已现;我们认为公司15、16 年EPS 为2.41、3.25 元,对应目前股价PE 仅为20.64、15.29 倍,基于未来年化35%业绩增速且参照索菲亚估值水平我们认为公司合理估值应在30 倍左右,目前股价距目标股价仍有50%左右上行空间,建议现价买入。
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