科华生物:新产品收获期到来,业绩拐点将现快速回复
股吧游客 发表于 2015-5-4 10:36
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科华生物:新产品收获期到来,业绩拐点将现

    核心观点:
, _. C- p2 L  g' k4 {  N    净利润增长放缓,业绩低于预期
9 W1 ?( J  b0 R3 F    2014年公司实现营业收入12.18亿、净利润2.92亿,分别同比增长9.28%、1.26%,实现EPS0.59元,业绩低于市场预期。通过的利润分配预案为:每10股派2元。6 Q* x0 n) D( D' Y* s' W, I% c
    传统业务增长放缓,出口业务大幅增长+ }# ~- }3 Y7 a% L& D- e! C5 P0 A' }0 G
    2014年公司诊断仪器和诊断试剂分别实现销售收入5.97亿、5.64亿,同比增长14.71%、5.13%;真空采血耗材营业收入5162万,同比下降2.06%。
7 T. ~% ]& L. |# n    出口业务取得重大突破,实现销售收入8607万,成功在非洲、亚洲、美洲市场招标中强势胜出,中标HIV金标试剂,全年出口量达数千万人份,全年出口销售额大幅度上升,同比增长64%。
# }2 J+ {% K0 Z; m" @: y+ K    研发投入进一步加大,新品进入收获期: d, \5 g7 w0 U8 P
    报告期内公司研发支出达5337万,同比增长21.32%,占营业收入的4.38%。全年在研产品达到131项,主要分布在临床生化、化学发光、分子诊断、POCT金标、POCT干化学、酶联免疫、临床化学标准品实验室等7个产品线,其中临床生化35个项目,化学发光项目39项。全自动化学发光测定仪“卓越C1800、卓越C1820”、配套化学发光试剂14项取得医疗器械注册证,其他生化、干化学、核酸类新产品医疗器械注册证十余项。前期投入迎来收获期。下半年随着新品的不断推出与放量,公司业绩有望出现恢复性增长。
0 |7 ~. M- f, r3 ~; g    方源资本旗下LAL公司正式入主: j; s8 s3 b: E$ L5 _8 N1 q3 }* |3 p
    截止本报告披露日,非公开发行股票完成所有审批登记手续,方源资本持股比例增至18.70%,为公司第一大股东。报告期内公司完成董事会和高级管理层的选任,具备丰富资本运作经验的吕明方、胡勇敏等进入公司董事会任职,未来有望进一步完善公司治理水平,提升整体运营效率。
# x# z+ Y( L( U( R" H+ G* [; R3 M    盈利预测及投资评级
9 s' m% D) U% e* y) O/ \( w    我们预计公司15/16/17年EPS0.74/0.91/1.07元。目前股价37.90元,对应PE51/42/35倍,维持“买入”评级。9 ]$ F5 A& Q$ K2 ]
    风险提示
5 S# @+ ]2 O6 j/ Y7 Z+ Q    新产品推广不及预期;海外出口业务存在一定不确定性。
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证券名称 增仓涨跌幅
晶源电子 32821万5
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 27712万-5.35
亨通光电 25758万5.43
万科A 24762万-0.3
中国联通 24187万3.09
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证券名称 减仓涨跌幅
中国石化 -22627万-2.15
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歌尔声学 -19711万9.01
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格力电器 -15386万-0.68
东方园林 -15132万-4.01
海螺水泥 -12952万0.7
中国神华 -11481万-1.12
潞安环能 -10899万-1.36