蓝色光标跟踪报告:海外并购规模升级,国际化愿景更进一步快速回复
股吧游客 发表于 2014-12-17 08:45
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蓝色光标跟踪报告:海外并购规模升级,国际化愿景更进一步

    投资要点
/ r6 B8 T0 N  I& d4 q    9.53亿收购全球领先营销公司Vision7,海外并购迎来“大家伙”% p. f7 z3 ?2 |: D* ~  v& F
    蓝标公告投资9.53亿人民币收购全球排名领先的国际营销传播公司Vision785%的股权,Vision7整体估值2.1亿加元即11.21亿人民币,收购PE约为9X,对应2013.09~2014.09期间净利润1.25亿元人民币。海外并购战略仍将延续,国际化传播公司愿景更进一步
0 ^1 M) G6 k3 G7 z5 a+ c    Vision7的业务主要由Cossette、Vision7Media、CitizenRelations以及Dare四部分组成。Cossette是加拿大最大的独立广告和市场传播公司,为客户提供全方位的广告和综合服务;Vision7Media是加拿大最大的独立媒体购买和策划集团,主要经营CossetteMedia和JungleMedia两大品牌;CitizenRelations是领先的公关机构,业务遍及美国、加拿大及英国;Dare是一家以数字为导向的公司,主要关注于数字营销、网络通讯和社交媒体。
. m8 M9 y- `7 ~    Vision7管理层预计2015年营业收入为1.49亿加元即7.86亿人民币较2014年增长13%,照此增长比例初步预计本次收购将增厚蓝色光标2015年eps0.12元,达到1.06元,对应当前股价PE降至24X。
& K7 u+ o( b* D5 A: }    海外并购战略仍将延续,国际化传播公司愿景更进一步9 n  C( Y: h! F8 a( N& c
    蓝标的海外并购有助于满足自身客户扬帆出海的国际业务发展需求,同时延伸公司业务链条,增强整体实力,打造国际化传播公司的愿景更进一步。$ c( L  T# A& ]) s1 p
    从Vision7增长速度来看,发展已经较为稳定,也需要加入中国元素来激活,双方协同发展可期。
% j/ R( m) q% o. \& f    此外我们或许还可以推断,蓝标在港股上市后将要并购的海外资产增速将高于Vision7这类稳健型公司,一般来说成长较快的公司对持股的意愿较为强烈。因此蓝标在后续的海外布局过程中,标的数量和质量都非常值得期待,坚定看好。: x; E3 }" W4 I' a0 R5 A
    盈利预测及估值
. U9 W# V' Q' W; L( T+ c" |    营销的核心要素是创意、资源和能力(以数据技术等为基础的LeadingAgency)三方面,未来的营销公司都会围绕三个要素去搭建框架,从而成长为客户提供完整方案的综合营销集团。蓝标通过对海外优秀创意企业、整体营销企业的收购补齐创意环节、加速缩小与4A公司的差距,还将继续以内生外延双轮驱动的方式加速成长,上调2015-2016年eps为1.06元和1.31元,维持买入评级。
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  主力增仓
证券名称 增仓涨跌幅
贵州茅台 38484万-0.56
中国平安 36922万-1.23
烟台万华 33584万2.78
东华实业 20446万-10.04
 18456万2.78
伊利股份 15723万1.14
 15695万-7.27
保利地产 15405万0.21
海源机械 15368万-8.92
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  主力减仓
证券名称 减仓涨跌幅
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京东方A -16750万-5
兴业银行 -14896万-0.26
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大族激光 -10139万-3.96
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中粮生化 -9806万-6.14