科华生物:业绩增长平稳,方源进驻外延有望提速快速回复
股吧游客 发表于 2014-11-3 10:31
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科华生物:业绩增长平稳,方源进驻外延有望提速

    事件描述
2 z) X. F2 i7 J+ ?; [% _$ t: _0 }& t' E    科华生物发布2014 年三季度报告:1-9 月公司实现营业收入9.22 亿元,同比增长12.09%;归属上市公司股东净利润2.45 亿元,同比增长1.20%;扣非净利润2.35 亿元,同比增长3.58%;实现每股收益0.50 元。
" [. l/ C: ?$ A; x    公司发布2014 年业绩预报:净利润2.88~3.32 亿元,同比增长0%~15%。
8 Q8 r9 `: S& g  L& z8 Q3 X5 K    事件评论
( V; c& |; P% f' ?    前三季度业绩增长平稳:1-9 月公司实现营业收入9.22 亿元,同比增长12.09%;净利润2.45 亿元,同比增长1.20%;扣非净利润2.35 亿元,同比增长3.58%。估计诊断试剂与诊断服务收入规模4 亿元以上,同比增长在10%~15%之间;真空采血耗材业务增速估计略有放缓。受公司产品线扩张及新研发项目投入增加影响,前三季度公司经营性现金流1.35 亿元,同比下降16.78%。1 C. `* ]" \9 ^/ c6 D8 n; ~
    期间费用控制良好,毛利率略有下滑:公司期间费用控制良好,1-9 月公司期间费率15.64%,同比下降0.86 个百分点。其中销售费率9.91%,同比下降1.67 个百分点;管理费率6.32%,同比增加0.83 个百分点;财务费率基本与去年持平。受终端竞争压力增强影响,公司毛利率略有下降,前三季度综合毛利率47.29%,同比下降2.85 个百分点。我们预计公司正处产品升级过渡期,通过自产高端仪器的促销投放以扩大覆盖群体,随着公司产品过渡的完成,业绩与毛利有望双回升。7 E! W1 N# F! g# S) h# G/ |' I
    化学发光推动内生增长,方源进驻外延有望提速:4 月公司第一个化学发光试剂盒铁蛋白定量测定试剂盒获批,7 月卓越 C1800、卓越 C1820 全自动化学发光仪获批,化学发光领域布局逐步完成,业务升级有望增强公司竞争力及未来盈利能力。8 月方源资本受让公司15.35%股份过户完成,成为第一大股东,随着方源的进驻及配套资金的到位,公司外延式扩张有望提速。
1 N! C) e5 i- S+ H# d( r1 V- X5 u% X    维持“推荐”评级:公司是国内体外诊断龙头企业之一,产品升级推动内生增长,外来资本进入并购有望提速。预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.67 元、0.82 元、1.04 元,对应PE 分别为38X、32X、25X,维持“推荐”评级。
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