三安光电:盈利能力继续提升,强者恒强快速回复
股吧游客 发表于 2014-10-30 09:45
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三安光电:盈利能力继续提升,强者恒强

    报告要点
' z; x4 I' R0 J5 y9 O0 W, I  {& Q    事件描述
+ _, k8 K0 y% [: \5 Y9 X    三安光电 2014年10月28日发布三季报:前三季度公司营业收入34.8亿元,同比增长32.16%,归属于上市公司股东的净利润10.5亿元,同比增长38.02%,每股收益0.44元。' C2 P+ l6 [1 y' A- g
    事件评论  公司主营业务的盈利能力提升明显。公司连续 4个季度毛利率持续提高,到第三季度时已经达到44%,主要原因是公司本身的良品率以及生产效率一直在提升。因此,虽然现有的MOCVD 机台已经满载,收入规模的进一步扩张短期受到了一定限制,但是净利润依然能保持较快增长。另外,公司之前利润靠补贴的状况已经得到根本性改善,因为补贴对利润的贡献占比在今年3季度时仅为17%。; {4 E, L$ G/ ^
    LED 芯片行业未来几年有望维持高景气状态,公司仍存在较大的成长空间。首先,芯片产能过剩的问题已经发生逆转,主要原因是存在很多无效产能、海外芯片厂有的已经开始退出以及需求明显转旺。其次,LED 照明最终一统江湖是大势所趋,而目前其渗透率仍不高,所以市场需求高增长应该可以持续较长时间。
' _  K* [" h* C) R+ Q* Z- F    LED 芯片行业未来的竞争格局必然是大者恒大,强者恒强,市场将高度集中。公司作为国内产能最大、技术最领先、盈利能力最强的龙头公司,在未来继续新增扩产200台MOCVD 产能之后,其竞争优势将变得更加明显。另外,公司宽禁带半导体业务的发展前景值得期待。8 |) R* ]6 n% q5 w
    我们预计公司 2014-2016年的EPS 分别是0.63元、0.88元、1.25元,目前股价对应的PE 分别是24倍、17
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