科华生物:一季度低谷,期待战略投资者表现快速回复
股吧游客 发表于 2014-4-18 19:38
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科华生物:一季度低谷,期待战略投资者表现

    报告要点
2 b' u  {: p: Q2 z2 R8 K    事件描述
" G: E" y& f  M6 r3 e# L7 U2 J; k    科华生物发布2014年一季报:1-3月公司营业收入2.92亿元,同比增长9.09%;实现归属上市公司净利润6,853.98万元,同比增长5.02%;扣非净利润6,353.75万元,同比增长2.81%,实现每股收益0.14元。; H" p; g/ m# v1 u- G( g% j+ z
    预计1-6月净利润1.48-1.78亿元,同比增长0%-20%
/ S! N+ d: b- d! i( ]& I/ ?+ ]$ b& B    事件评论
- _/ L2 e3 J- v( ]! L7 y    收入增速暂缓,毛利略有下滑:1-3月公司营业收入2.92亿元,同比增长9.09%;净利润6,853.98万元,同比增长5.02%;扣非净利润6,353.75万元,同比增长2.81%。我们认为有可能是仪器业务未有明显的改观,拖累整体销售收入的增长,导致整体业绩略低于我们的预期。公司综合毛利率略有下滑,为26.44%,同比下降0.68个百分点。公司销售费率10.42%,同比下降0.62个百分点;管理费率6.11%,同比增长0.62个百分点,期间费用控制良好,基本与去年持平。, k  F* _. u6 B! [! _. e" A
    方源资本进驻,经营有望改观:作为国内IVD龙头企业,公司拥有较为成熟的销售渠道及研发实力,但近年内生增长遇到一定瓶颈。方源资本的进驻一方面为公司管理层更换新鲜血液,引进优秀投行经验;另一方面也给公司带来了充裕的现金流。我们认为,一季度战略投资者引入的整体优势还未显现,未来随着双方协作程度的加深,公司内部管理及经营理念有望有质的提升。此外充裕的资金使公司进入快速并购扩张期,以外延战略带动公司整体业务的改观。8 i% A( j" h- |. s% O* w- N; Z
    产品线日益丰富,化学发光又添新品:近期,铁蛋白定量测定试剂盒(化学发光法)获批,公司又获一项化学发光试剂产品,产品线日益丰富。目前公司拥有在研产品120项,涉及酶免、临床化学、化学发光等多个领域,预计今年还将有21个新产品获注册证书,10个以上新产品技术审评阶段,20个以上新产品进入注册检验阶段。丰富的在研项目为公司未来新产品上市提供有力保障,业绩新增长点值得期待。& g; W+ f- Q! \( l' |1 y( i
    维持“推荐”评级:我们长期看好体外诊断试剂行业,公司作为行业龙头,将充分享受行业繁荣。方源资本的入驻将优化股权结构,外延并购有望取得突破。预计公司2014-2015年EPS分别为0.71元、0.85元,维持“推荐”评级。
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